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2019年03月12日 来源:

分析:理想的互联金融还未到来

对互联与金融的结合,有两种截然相反的观点:一种观点认为,互联金融将会带来颠覆性的影响;而另外一种观点则认为,互联金融终究只是很少的一部分,无法产生实质性的影响。因而,有必要对互联金融进行深入剖析。

互联满足了理想中无摩擦世界的条件:信息技术和互联使得信息海量增加,并且传播跨越时空限制,信息趋向完备,摩擦减少,交易变得更为便捷,完备的信息与无摩擦的条件终使得市场达到配置的状态,市场也将有效率。信息技术的发展客观上为这种理想状态铺垫了基础。只是,理想只是理想,现实与理想之间有多大的差距?

,数字货币能否取代货币。

货币是金融的根基,货币的重要职能包括交易媒介和价值储存等。在货币发展史上,货币的形式从早期的实物,到贵重金融,再到纸币,理论上,也确有可能过渡到电子形式。

货币使得交易变得更加容易达成,但是货币带来便利同时,也带来了各国货币交换与变动等障碍,并且货币总是随着发行量的增加而贬值。显然,数字货币,比如比特币无疑就是一种理想的状态:跨越国界、没有中央银行。在交易层面,可以即时、没有任何障碍地完成全球范围内的交易,这意味着货币的交易功能可以得到充分的显现。在储值方面,数字货币的量有严格限制,因而轻易不会发生贬值。但问题在于,这种交易通常只在互联层面,更多的是游戏玩家,离一般的经济生活距离太远。没有中央银行,意味着缺乏必要的干预和监管,无政府状态将成为常态,这使得数字货币难成主导。现实地看,比特币更多成为黑客对黑客的游戏。

第三方支付使得支付变得更加可行和便捷,这在中国得到了更为普遍的应用。在互联时代,商品和劳务的交易出现了时空分离的情形,与一手交钱,一手交货的传统情形偏离较大。同时,交易过程中,匿名的需求及安全等需要越来越强。第三方支付较好地满足了这种交易需求。但实质是,在货币之外,再加一个支付链接,本质上是增加了一个环节,而这种环节增加更多地把愤怒的目光射向主管是由于信用体系不健全、社会信用不高所致。第三方支付本质上并没有货币的支付功能。

第二,普通人能否在互联金融中获益。

互联时代,交易变得更加便捷,参与金融市场的交易成本越来越低,一般的投资者能够获取更多的信息,因而理想中,市场的效率会更高,一般投资者会获得更高的收益。

但现实是,

根据美国近十几年来的研究表明,随着交易变得更加便捷和低成本,一般投资者交易更频繁,而收益率反而下降。同时,交易过于频繁,市场交易量飙升,换手率增加。而随着美国互联泡沫的破灭,很大部分投资者损失惨重。中国的股市波动也可以看到历史会重演。

第三,中小企业融资难能否得到缓解。

中小企业融资难问题一直无解,互联金融曾被寄予厚望,以P2P、众筹等新形式的互联金融认为能够满足中小企业的融资需求。更理想的状态是,这些新的金融形式直接建立资金需求双方的交易平台,无需金融中介。不仅资金借贷变得更为简单,资金的成本也有可能下降。

但现实是,这些平台公司更多的从事集资业务,但自身并没有充足的风险管控能力。这就使得耐不住寂寞的同时又没有足够的风控能力,跑路层出不穷。即使是大的平台,向中小企业所收的贷款利率也是将近20%的水平,与往常的民间借贷没有实质性的差异。

第四,金融机构是被颠覆还是触融合。

客观上,金融机构已经受到互联的冲击,银行点、证券公司的交易大厅等已经有没落的趋势,用途逐渐减少。理想的交易方式是,通过互联,随时随地完成交易,减少时间和空间成本。

本质上,信息技术具有颠覆性的可能。从历史上看,山西票号是经典的案例:票号一度凭借其加密技术,充当了银行中介的职能,获取了丰厚利润。但由于排斥信息技术,终为拥有更加可靠的电报等技术的银行所创造性破坏。所幸的是,金融机构实质上早已大规模地采用信息技术,包括上银行、银行等,因而从现实看,金融机构将会更多地把互联金融加以吸收,互联会逐渐融入到金融机构的日常之中。

理想很美好,但现实很残酷。在理想远远没有到来之际,减少浮躁,提高耐心程度成为理性选择。从监管层面,一方面,需要鼓励创新,宽容理想的追求,一方面,现实地看,减少发生青春都不属于安逸系统性风险、避免借助互联的马甲实施不良企图成为政策的出发点,这也就是监管部门出台互联规定的重要意图。

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